?!DOCTYPE html PUBLIC "-//W3C//DTD XHTML 1.0 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/xhtml1/DTD/xhtml1-transitional.dtd"> 黑龙江民革网- QE削减概率大增 警惕金银高(sh)风险

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QE削减概率大增 警惕金银高(sh)风险

旉Q?013-08-20   来源Q?/div>

 

  q期Qv外金融市(jng)场投资风格出现切换,股和美国国债遭遇大规模抛售Q而大宗商品却呈现强势反弹的势_(d)特别是贵金属涨幅最大。我们认为,金银h阶段性逞强Q然而,在美?月䆾削减量化宽松QQEQ可能性大q增加的情况下,元实际利率的回升可能导致投资机?x)成本增加,在一定程度上抉|股市(jng)和债券下跌引发的资金外溢的利好Q由此,需要警惕金银h(hun)格即到来的高(sh)回吐的风险?

  外?jng)场风格切?

  q入8月䆾Qv外金融市(jng)场投资风格明昑և现切捀资金纷U从国股市(jng)和国债市(jng)场撤,传统意义的大宗商品和贵金属受到资金外溢的提振。投资者对联储将很快启动退出的预期升温Q给国乃至全球金融?jng)场带来一定程度冲凅R?

  上周五美国股?jng)全U收跌,道指上周大跌2.2%Q创下自2012q?月以来的最大单周跌q。标?00指数累计下跌2.1%Q创下了(jin)今年以来最大的单周跌幅。随着国l济持箋(hu)复苏和量化宽松政{收益下降,?jng)场对于联储羃减量化宽松规模的预期再度升温。最新数据显C,6月外国投资者出售美国长期证券投资资产的规模q箋(hu)两个月上升,因ؓ(f)外国U营部门投资者出售了(jin)创纪录的国中长期国债?

  元实际利率攀?

  ?月䆾出现的美元实际利率攀升引发贵金属暴跌的情늛比,8月䆾元实际利率再度攀升,但贵金属q没有受到冲凅R原因在于,一斚wQv外投资者资产配|出现变化,部分资金从股?jng)和债市(jng)撤离Q回到贵金属市(jng)场;另一斚wQ美元持l走弱,部分资金出现对冲货币贬值的需求?

  从利率角度来看,随着元实际利率的攀升,按照理论来讲Q所有的风险资都会(x)受到冲击Q因投资的便利收益会(x)因资金成本增加而收敛。对于美国股?jng)而言Q其反映的是企业未来收益和经增长情况,而一旦企业资金成本增加,q意味着未来企业的盈利率?x)下降。而作为国言Q其作ؓ(f)固定收益资Q美元实际利率攀升意味着债券贴现率也可能?x)增加,q意味着未来持有国债收益脓(chung)现的现g降,q得资金也?x)抛售国债。另外,在美国经复苏持l向好的情况下,国债市(jng)Z般会(x)q入熊市(jng)?

  对于黄金白银而言Q其到期收益率相对于股市(jng)和国债可能在短期要更高。而黄金白银的自nq不能增值或者说自nq不具备股票和债券的股息或利息收入Q但是由于美元持l走弱,q可能意味着黄金白银间接增倹{数据显C,截至8?5日,可以衡量元实际利率?0q期通胀指数国债收益率攀升至0.6%Q创?011q??5日以来的最高水q?

  不过Q从长期来看Q由于金银不具备自我增|资金外溢效应和美元走弱引发的利好?x)消退。我们认为,q期公布的就业和通胀数据Qo(h)联储提前削减QE的可能性大增,由此元兑其他货币有望再度走强,q对于贵金属是不利的?

  基金回补头寸

  q入8月䆾基金UL(fng)回补头寸。数据显C,全球最大的黄金交易所上市(jng)基金QETFQ—SPDR Gold Trust的黄金持仓量??4日出现增仓的动作Q这也是d12?3日以来首ơ出现停止减仓的行ؓ(f)Q而到??6日,SPDR Gold Trust持有黄金较年内最低纪录回升了(jin)4.19吨。而全球最大的白银ETF—iShares Silver Trust?月下旬提前出现过增仓动作Q??3日,iShares Silver Trust再度出现大D增仓动作Q从前一个交易日?0396.73吨增?0453.72Q到8?6日l攀升至10525.71吨?

  更能反映对冲基金持仓的CFTC非商业持仓,其显C金大规模削减I头头寸之后Q再度出现多头增仓的动作。CFTC数据昄Q??3日当周,黄金期货和期权净多头头寸上升18%?5604手,表明投资者看I黄金的E度降低。??3日当周,COMEX白银期货净多头总前一周的5467手蟩升至12709手。(转自和讯|)(j)