?!DOCTYPE html PUBLIC "-//W3C//DTD XHTML 1.0 Transitional//EN" "http://www.w3.org/TR/xhtml1/DTD/xhtml1-transitional.dtd">
今日Q阔?8q的国债期货再度归来。对于市场密切关注的国债期货上市首日的表现?qing)对股市的?jing)响,有三个问题成为热议焦炏V?br />
市场资金Q对股市资金分流有限?br />
对于投资者关心的国债期货上市是否会(x)大规模分A股市场的资金Q此前,证监?x)新da人曾明确表示Q国债期货上市不?x)明昑ֈ股市资金,不?x)影响股市基本走势?br />
而v通期货研I所所镉K上则更ؓ(f)乐观Q他认ؓ(f)已经有了股指期货Q国债期货推出可以说是打通了资本市场对冲机制的Q督二脉。此前A股市行^EIq没有受到国债期货上市的影响Q国债期货上市首日不?x)大规模分流股市资金。因为“双节”即来_(d)资金面偏紧,目前十年期国债的收益率在上行Q债券h存在较大的下行压力,对于持有现券的机构来_(d)可以通过做空国债期货来q行对冲交易Q这样一来,国债期货的下行压力增大Q资金反而会(x)入股市?br />
交易规模Q或难以辑ֈ仿真交易规模?br />
日前Q证监会(x)发布了《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》(以下U《指引》)Q该《指引》规定国债期货初期主要的参与者ؓ(f)券商自营、私募机构和散户?br />
中金公司认ؓ(f)Q私募和散户的开戯度可能会(x)在一定程度上影响初期可以参与的投资者数量。由于这些初期的参与M与国债期货仿真交易的投资者数量相比仍有较大的差距Q因此国债期货推出初期难以达C真交易的交易规模Q近期仿真交易的未^仓合U名义本金在1000亿元?000亿元之间Q?br />
考虑到市场初期参与者有限,预计国债期货刚推出阶段Q各方参与者都?x)较}慎,一斚wQ先通过量的成交试探市场,理顺交易制度和风险管理,另一斚wQ等待市多不定性消除后再进行方向性的交易。预计初期市Z易不?x)很z跃。如果初期交易量不大Q期货市场可能也不会(x)引导现货市场走势Q应该主要还是受到现货市场的引导?br />
套利Z(x)Q跨期套利空间大?br />
随着融资融券、股指期货、国债期货的推出Q金融市场的投资正加速进入量化对冲和套利的时代?br />
对于国债期货的套利功能Q中投证券称Q国债期货仿真交易显C存在期现套利机?x),现券波动q度大Q套利机?x)越明显。对于流动性较好的CTD券,期现的套利机?x)存在时间?天至10天不{(国债期货正式推出后所需旉可能更短Q。另外,现券市场q稳Ӟ期现套利Z(x)较少Q而现券市场大qL动时Q则更容易出现套利机?x)?br />
另外Q仿真交易合U之间联动性较弱,跨期套利Z(x)可期。虽然仿真交易每日收盘h(hun)基本合理Q但是从更高频度的时间周期和跨期的角度来看,市场有效性仍不Q合U之间的联动性较弱,跨期套利I间巨大。股指期货推出第一q跨期套利利润可观,但第二年开始跨期套利机?x)即q速减。照此经验,国债期货上市初期可能是跨期套利的黄金时期。(转自搜狐|)